BofA: Vàng đang bị định giá thấp nhất 3 năm – Điều gì sẽ xảy ra nếu dòng tiền tăng tốc? 14:11 25/08/2026

Giá vàng thế giới đang đứng trước một giai đoạn có thể mở ra dư địa tăng mới khi dòng tiền đầu cơ tiếp tục gia tăng vị thế mua, trong khi khảo sát mới nhất của Bank of America (BofA) cho thấy kim loại quý vẫn đang bị một bộ phận nhà đầu tư đánh giá thấp.

Dữ liệu từ thị trường phái sinh cho thấy các nhà đầu cơ đã tăng vị thế mua vàng trong ba tuần liên tiếp, đưa vị thế mua ròng lên mức cao nhất kể từ cuối tháng 9. Đáng chú ý, đà gia tăng này diễn ra trong bối cảnh những lo ngại về tính bền vững của nợ công Mỹ ngày càng rõ rệt, qua đó thúc đẩy trở lại chiến lược đầu tư vào vàng như một tài sản phòng vệ trước nguy cơ mất giá tiền tệ.

Dòng tiền đầu cơ vào vàng tăng mạnh

Theo báo cáo Commitments of Traders (COT) phân loại của CFTC, trong tuần kết thúc ngày 18/8, các nhà quản lý tiền tệ đã tăng vị thế mua đầu cơ vàng kỳ hạn trên Comex thêm 5.961 hợp đồng, lên 154.595 hợp đồng.

Trong khi đó, vị thế bán cũng tăng thêm 1.975 hợp đồng, lên 12.947 hợp đồng.

Kết quả là vị thế mua ròng vàng đạt 141.648 hợp đồng, mức cao nhất kể từ cuối tháng 9.

Đáng chú ý hơn, vị thế mua ròng đã tăng khoảng 18% chỉ trong ba tuần, đồng thời ghi nhận chuỗi tăng liên tiếp dài nhất kể từ tháng 6. Đây là tín hiệu cho thấy tâm lý của nhóm nhà đầu cơ đang chuyển biến rõ rệt theo hướng tích cực.

Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn vào con số tăng mạnh này và kết luận rằng thị trường vàng đã bước vào trạng thái quá nóng thì có thể là một sai lầm.

Vị thế mua ròng hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể mức đỉnh 12 tháng là 165.519 hợp đồng. Thậm chí, trong giai đoạn đầu tháng 1/2025, vị thế mua ròng vàng từng lên tới khoảng 215.000 hợp đồng.

Điều này cho thấy dòng tiền đầu cơ đang quay trở lại nhưng chưa đạt mức cực đoan của những giai đoạn trước.

BofA: Vàng đang bị định giá thấp nhất kể từ tháng 3/2023

Một trong những yếu tố đáng chú ý nhất đối với triển vọng vàng đến từ Khảo sát các nhà quản lý quỹ toàn cầu tháng 8 của Bank of America.

Theo khảo sát này, vàng hiện được xem là một trong những tài sản có mức định giá hấp dẫn hơn so với tâm lý chung trên thị trường. Có tới 16% các nhà quản lý quỹ cho rằng vàng đang bị định giá thấp, tăng mạnh từ mức chỉ 6% trong tháng 7.

Theo BofA, đây là tỷ lệ cao nhất kể từ tháng 3/2023.

Điểm đáng chú ý nằm ở chỗ tâm lý đối với vàng đang cải thiện nhưng chưa đạt trạng thái quá lạc quan. Chính sự thiếu hưng phấn tương đối này có thể tạo ra dư địa cho dòng tiền tiếp tục chảy vào kim loại quý nếu các yếu tố hỗ trợ trở nên rõ ràng hơn.

Nói cách khác, thị trường hiện chưa cho thấy dấu hiệu của một “cuộc đua mua vàng” mang tính đầu cơ cực đoan. Đây có thể là nền tảng tương đối thuận lợi nếu giá tiếp tục tăng và thuyết phục được các nhà đầu tư đứng ngoài thị trường tham gia.

BofA: Dòng tiền hiện tại chưa đủ để đẩy vàng lên 5.000 USD

Dù triển vọng dài hạn vẫn tích cực, BofA đưa ra một cảnh báo quan trọng.

Candace Browning Platt, người đứng đầu bộ phận Global Research của BofA, cho biết mô hình của nhóm chiến lược hàng hóa cho thấy mức mua vàng hiện tại của nhà đầu tư phù hợp hơn với mức giá khoảng 4.000 USD/ounce.

Điều này có nghĩa là để vàng tiến tới 5.000 USD/ounce, dòng tiền đầu tư cần tăng tốc đáng kể.

Đây là một điểm rất đáng chú ý đối với nhà đầu tư.

Thị trường có thể có câu chuyện hỗ trợ rất mạnh như nợ công Mỹ, lo ngại mất giá tiền tệ hay nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, nếu dòng vốn đầu tư tư nhân không tăng tương ứng, việc duy trì một mặt bằng giá cao hơn sẽ khó khăn hơn.

BofA cho rằng ngân hàng trung ương đang hoàn thành phần việc của mình, khi lượng mua vàng của nhóm này trong tháng 6 cao hơn đáng kể mức trung bình 12 tháng.

Như vậy, để vàng tiến xa hơn, yếu tố cần theo dõi sẽ là liệu nhà đầu tư tổ chức và dòng tiền đầu tư có tiếp tục đẩy mạnh mua vào hay không.

Nỗi lo nợ công Mỹ đang trở thành động lực mới cho vàng

Một trong những động lực quan trọng nhất phía sau sự hồi phục của vàng là lo ngại về mức nợ ngày càng lớn của chính phủ Mỹ.

Khi nhà đầu tư lo ngại về khả năng kiểm soát nợ công, thâm hụt ngân sách và sức mua dài hạn của đồng USD, vàng có thể hưởng lợi thông qua cái gọi là “debasement trade” – chiến lược phòng vệ trước nguy cơ tiền tệ mất giá.

Đây là câu chuyện có ý nghĩa đặc biệt đối với vàng.

Nếu nhà đầu tư tin rằng chính phủ Mỹ sẽ phải duy trì chính sách tài khóa nới lỏng, phát hành thêm nợ hoặc chấp nhận lạm phát cao hơn để giảm gánh nặng nợ, nhu cầu nắm giữ tài sản hữu hạn như vàng có thể gia tăng.

Điểm đáng chú ý là động lực này khác với câu chuyện vàng tăng giá chỉ vì kỳ vọng Fed hạ lãi suất.

Trong trường hợp này, vàng được mua như một công cụ phòng vệ trước rủi ro tiền tệ và tài khóa, khiến triển vọng của kim loại quý có thể tiếp tục tích cực ngay cả khi kỳ vọng lãi suất thay đổi.

Jackson Hole có thể trở thành chất xúc tác quan trọng

BofA cũng đặc biệt chú ý tới hội nghị Jackson Hole trong tuần này.

Theo ngân hàng này, nếu thông điệp tại Jackson Hole mang tính ôn hòa (dovish), đó sẽ là yếu tố tích cực đối với vàng.

Một lập trường mềm mỏng từ Fed có thể làm giảm kỳ vọng lãi suất thực tăng mạnh, gây áp lực lên USD và đồng thời làm tăng sức hấp dẫn của vàng – tài sản không trả lãi.

Ngược lại, đây cũng là một trong những rủi ro lớn nhất mà nhà đầu tư vàng cần theo dõi.

Nếu Fed phát tín hiệu rằng lạm phát vẫn là mối đe dọa nghiêm trọng và lãi suất có thể phải duy trì ở mức cao hoặc thậm chí tăng trở lại, lợi suất trái phiếu Mỹ và USD có thể phục hồi.

Khi đó, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng sẽ tăng, gây áp lực lên giá.

Giá dầu tăng tạo ra bài toán khó cho Fed và vàng

Đà tăng của vàng hiện không phải không có rủi ro.

Giá dầu tăng đang làm gia tăng lo ngại về lạm phát. Đây là vấn đề đặc biệt nhạy cảm đối với Fed bởi nếu lạm phát quay trở lại, ngân hàng trung ương Mỹ sẽ khó có thể nhanh chóng nới lỏng chính sách tiền tệ.

Bart Melek, Trưởng bộ phận Commodity Strategy của TD Securities, cho rằng lo ngại về sự mất giá của USD sẽ tiếp tục hỗ trợ vàng trong những tuần tới, nhất là khi Fed chưa đưa ra tín hiệu rõ ràng rằng họ sẵn sàng mạnh tay chống lại lạm phát cao hơn.

Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng vàng chưa chắc có thể ngay lập tức tăng vọt lên mục tiêu 5.350 USD/ounce.

Lý do là nếu giá dầu tiếp tục tăng, lợi suất và lãi suất trong ngắn hạn cuối cùng có thể tăng theo. Đây sẽ là lực cản đáng kể đối với vàng.

Mốc 5.000 USD/ounce: Câu chuyện còn xa hay đang đến gần?

Với đà phục hồi mạnh của vàng từ vùng đáy tháng 7, mốc 5.000 USD/ounce đang ngày càng xuất hiện nhiều hơn trong các cuộc thảo luận về triển vọng giá kim loại quý.

Tuy nhiên, cần phân biệt giữa khả năng vàng đạt 5.000 USD và khả năng vàng tăng thẳng lên 5.000 USD.

Dữ liệu CFTC cho thấy dòng tiền đầu cơ đang quay lại, nhưng chưa ở mức cực đoan. BofA cũng cho rằng dòng tiền hiện tại mới tương thích với giá khoảng 4.000 USD và cần thêm lực mua để đưa giá lên 5.000 USD.

Do đó, kịch bản hợp lý hơn là vàng có thể tiếp tục tăng nếu ba điều kiện đồng thời xuất hiện:

• Dòng tiền đầu tư vào vàng tiếp tục tăng.
• Ngân hàng trung ương duy trì hoạt động mua vàng mạnh.
• USD suy yếu và kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed trở nên ôn hòa hơn.

Ngược lại, nếu giá dầu tăng mạnh khiến lạm phát nóng trở lại, Fed chuyển sang lập trường cứng rắn và lợi suất thực tăng, quá trình hướng tới 5.000 USD có thể bị trì hoãn.

Điều gì cần theo dõi trong những phiên tới?

Đối với nhà đầu tư vàng, câu chuyện quan trọng nhất hiện nay không đơn thuần là giá đã tăng bao nhiêu mà là liệu dòng tiền có đủ mạnh để duy trì xu hướng hay không.

Cần đặc biệt theo dõi diễn biến vị thế mua ròng của các quỹ trên thị trường kỳ hạn, dòng vốn vào các quỹ ETF vàng, hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương và sức mạnh của đồng USD.

Bên cạnh đó, Jackson Hole và các tín hiệu mới từ Fed có thể tạo ra biến động lớn cho vàng. Một thông điệp ôn hòa có thể củng cố kỳ vọng giảm lãi suất và hỗ trợ giá, trong khi quan điểm cứng rắn về lạm phát có thể khiến thị trường điều chỉnh.

Bức tranh hiện tại đang nghiêng về phía tích cực đối với vàng, nhưng chưa đủ cơ sở để cho rằng kim loại quý sẽ tăng một mạch lên 5.000 USD/ounce.

Điểm đáng chú ý nhất là tâm lý đầu cơ đang cải thiện nhưng vẫn chưa đạt mức quá nóng. Vị thế mua ròng tăng 18% trong ba tuần cho thấy dòng tiền đang quay trở lại, trong khi khảo sát BofA cho thấy tỷ lệ nhà quản lý quỹ đánh giá vàng bị định giá thấp đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 3/2023.

Nếu dòng tiền đầu tư tiếp tục tăng tốc, ngân hàng trung ương duy trì mua vàng và Fed phát tín hiệu ôn hòa, mốc 5.000 USD/ounce có thể dần chuyển từ một mục tiêu mang tính kỳ vọng thành một kịch bản thực tế hơn. Ngược lại, lạm phát từ giá dầu, lợi suất trái phiếu và chính sách cứng rắn của Fed vẫn là những rào cản có thể khiến đà tăng bị gián đoạn.

Vì vậy, yếu tố quyết định giai đoạn tiếp theo của vàng không chỉ là nhu cầu trú ẩn, mà chính là khả năng dòng tiền đầu tư tiếp tục mở rộng để xác nhận mặt bằng giá cao mới.

Chu Phương – Chuyên gia Giavang Net
Chu Phương – Thạc sĩ Kinh tế Quốc tế với hơn 12 năm theo dõi thị trường Vàng, Ngoại hối. Với vai trò là chuyên gia phân tích thị trường tại Giavang.net; Chu Phương chia sẻ các thông tin kinh tế, chính trị có tầm ảnh hưởng tới thị trường, phân tích – dự báo triển vọng thị trường cả theo góc độ cơ bản và kĩ thuật

• 📫 Facebook: Phuong Chu – Giavang Net
• 📫 Email: [email protected]
• 📫 Zalo:https://zalo.me/g/hbkfmi008