CPI, PPI Mỹ hạ nhiệt: Fed có thể “quay xe”, vàng sẵn sàng bứt phá 4.500 USD? 10:55 14/08/2026

CPI và PPI củng cố kỳ vọng Fed tạm dừng

Giá vàng đã bật tăng sau báo cáo CPI Mỹ công bố ngày 13/8 và tiếp tục duy trì trên vùng 4.350 USD/ounce trong phiên 14/8. Dù số liệu PPI công bố sau đó không tạo thêm một cú hích mạnh, kim loại quý vẫn giữ được phần lớn thành quả và đã thoát khỏi vùng giao dịch trước đó.

Điểm đáng chú ý là hai báo cáo lạm phát liên tiếp đang khiến thị trường giảm kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ trong cuộc họp tháng 9.

Scott Anderson, Kinh tế trưởng Mỹ tại BMO, cho rằng CPI tháng 7 tiếp tục cho thấy áp lực giá tiêu dùng đang dịu lại tháng thứ hai liên tiếp. Theo ông, điều này giúp Fed có thêm dư địa để giữ nguyên lãi suất trong tháng 9, đặc biệt sau báo cáo việc làm tháng 7 yếu hơn kỳ vọng.

Tuy nhiên, Anderson nhấn mạnh Fed chưa thể tuyên bố chiến thắng trước lạm phát. Ngân hàng trung ương Mỹ vẫn cần nhìn thấy thêm bằng chứng cho thấy lạm phát dịch vụ lõi thực sự giảm bền vững trước khi loại bỏ hoàn toàn nguy cơ tăng lãi suất.

PPI hạ nhiệt nhưng chưa thể xem nhẹ lạm phát lõi

Dữ liệu PPI mới nhất cũng mang lại tín hiệu tích cực khi chỉ số giá sản xuất không nóng lên như lo ngại. Tuy nhiên, Bill Adams, Kinh tế trưởng Mỹ tại Fifth Third Commercial Bank, lưu ý rằng một số thành phần trong PPI lõi vẫn có thể tạo áp lực tăng đối với chỉ số PCE lõi – thước đo lạm phát mà Fed đặc biệt quan tâm.

Đáng chú ý, giá dịch vụ quản lý danh mục đầu tư tăng 6,5% trong tháng 7 và tăng 22,5% so với cùng kỳ năm trước. Thành phần này có thể khiến core PCE tăng trong báo cáo sắp tới.

Dù vậy, Adams cho rằng bức tranh tổng thể vẫn được cải thiện. CPI và PPI tháng 7 đã giữ lại một “con đường hẹp” để Fed duy trì lãi suất hiện tại trong cuộc họp tháng 9.

Điều quan trọng là dữ liệu tháng 7 chưa phải lời cuối cùng. Báo cáo CPI và PPI tháng 8 sẽ được công bố trước cuộc họp Fed ngày 16/9 và có thể quyết định hướng đi chính sách.

Xác suất tăng lãi suất tháng 9 giảm mạnh

Daniel Hynes, chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại ANZ, nhận định dữ liệu lạm phát mới nhất đã làm giảm đáng kể kỳ vọng thắt chặt tiền tệ.

Theo Hynes, thị trường hiện chỉ định giá khoảng 40% khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp sắp tới. Đây là thay đổi đáng kể so với giai đoạn cuối tháng 7, khi kỳ vọng tăng lãi suất từng được đẩy lên rất cao.

Derek Holt, Trưởng bộ phận Kinh tế Thị trường vốn tại Scotiabank, cũng cho biết mức định giá cho cuộc họp FOMC tháng 9 đã giảm xuống tương đương khoảng 10 điểm cơ bản, từ mức khoảng 27 điểm cơ bản vào cuối tháng 7.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm cũng giảm khoảng 15 điểm cơ bản kể từ cuối tháng 7, xuống khoảng 4,18%. Lợi suất giảm thường tạo môi trường thuận lợi hơn cho vàng do chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi giảm xuống.

Vàng hưởng lợi khi dòng tiền quay trở lại

Triển vọng chính sách tiền tệ bớt cứng rắn đang tạo thêm động lực cho vàng.

Daniel Hynes cho biết các nhà đầu tư đã liên tục gia tăng mức độ tiếp xúc với vàng trong những tuần gần đây. Đáng chú ý, các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng ghi nhận khoảng 3 tỷ USD dòng tiền vào trong tháng 7, chấm dứt hai tháng liên tiếp bị rút vốn.

Đây là tín hiệu quan trọng bởi đà tăng của vàng không chỉ phụ thuộc vào hoạt động đầu cơ ngắn hạn mà còn được củng cố bởi dòng vốn đầu tư dài hạn.

Sau khi bứt khỏi vùng tích lũy trước đó, vàng đang giữ trên 4.350 USD/ounce. Việc giá duy trì trên vùng này cho thấy lực mua vẫn tương đối tốt, dù thị trường đã điều chỉnh đáng kể so với đỉnh sau khi CPI được công bố.

Fed vẫn đối mặt với bài toán lạm phát dịch vụ

Không phải tất cả chuyên gia đều cho rằng Fed đã có thể thở phào.

Diane Swonk, Kinh tế trưởng tại KPMG, cho rằng CPI tháng 7 chưa phải dấu hiệu cho thấy lạm phát đã thực sự quay trở lại quỹ đạo giảm bền vững. Giá xăng có thể tạo thêm biến động trong tháng 8, trong khi giá thực phẩm giảm một phần nhờ các chương trình giảm giá thay vì phản ánh sự hạ nhiệt trên diện rộng.

Theo Swonk, lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao và điều này có thể củng cố quan điểm của phe diều hâu trong Fed.

Bà vẫn cho rằng cuộc họp tháng 9 chưa thể bị xem là “đã an bài” và vẫn duy trì kỳ vọng Fed có thể tăng lãi suất vào cuối năm, dù thời điểm chính xác còn phụ thuộc vào những dữ liệu sắp tới.

Đây chính là điểm thị trường vàng cần đặc biệt lưu ý: CPI và PPI hạ nhiệt không đồng nghĩa Fed chắc chắn chuyển sang nới lỏng.

ING nhìn thấy khả năng lạm phát tiếp tục giảm

Ở chiều ngược lại, James Knightley, Kinh tế trưởng quốc tế của ING tại New York, cho rằng các chi tiết trong báo cáo CPI đang ủng hộ khả năng Fed tiếp tục tạm dừng.

Ông chỉ ra rằng lạm phát lõi tính theo tốc độ hàng năm hóa 3 tháng đã giảm xuống khoảng 1,6%. Kết hợp với báo cáo việc làm yếu, dữ liệu này có thể khiến các quan chức Fed ít tự tin hơn về sự cần thiết phải tăng lãi suất.

Knightley đưa ra bốn yếu tố có thể tiếp tục kéo lạm phát giảm trong thời gian tới.

Thứ nhất, giá xăng vẫn có khả năng đóng góp vào quá trình giảm lạm phát nếu giá dầu và biên lợi nhuận bán lẻ hạ nhiệt.

Thứ hai, thị trường nhà ở – thành phần có tỷ trọng lớn trong CPI – đang cho thấy tốc độ tăng giá chậm lại, trong khi tiền thuê nhà bắt đầu giảm tại nhiều khu vực.

Tiếp đến, thị trường lao động đã dần cân bằng sau những biến dạng hậu COVID-19. Tăng trưởng tiền lương khu vực tư nhân khoảng 3,1% được xem là tương đối phù hợp với môi trường lạm phát quanh mục tiêu 2%.

Thứ tư, tác động lạm phát từ chính sách thuế quan có dấu hiệu giảm bớt khi nhiều ngoại lệ được áp dụng. Điều này có thể giúp hạn chế áp lực chi phí đối với doanh nghiệp.

Knightley thậm chí cho rằng Fed có thể duy trì lãi suất ổn định trong một thời gian dài, kéo dài sang năm 2027, thay vì sớm quay lại chu kỳ tăng lãi suất.

Kịch bản nào cho giá vàng?

Triển vọng hiện tại đang tạo ra một bức tranh tương đối tích cực cho vàng, nhưng không hoàn toàn một chiều.

Trong kịch bản tích cực, CPI và PPI tiếp tục hạ nhiệt, thị trường lao động suy yếu và Fed giữ nguyên lãi suất tháng 9. Khi đó, lợi suất trái phiếu và đồng USD có thể chịu áp lực, trong khi dòng tiền ETF quay trở lại sẽ củng cố xu hướng tăng của vàng.

Ngược lại, nếu CPI tháng 8 bất ngờ nóng lên, đặc biệt là lạm phát dịch vụ và các thành phần trong core PCE, kỳ vọng tăng lãi suất có thể phục hồi nhanh chóng. Đây sẽ là yếu tố gây áp lực lên vàng.

Về kỹ thuật, việc vàng giữ được trên 4.350 USD/ounce sau cú bứt phá hậu CPI là tín hiệu đáng chú ý. Nếu vùng hỗ trợ này được bảo vệ thành công, thị trường có thể tiếp tục hướng tới việc kiểm định các vùng đỉnh gần nhất. Tuy nhiên, nếu giá đánh mất 4.350 USD, lực chốt lời có thể gia tăng và đưa vàng trở lại vùng tích lũy trước breakout.

Kết luận

CPI và PPI tháng 7 đang giúp thị trường giảm bớt lo ngại về một chu kỳ thắt chặt tiền tệ mới của Fed, qua đó tạo môi trường thuận lợi cho giá vàng. Xác suất tăng lãi suất tháng 9 giảm xuống khoảng 40%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đi xuống và dòng tiền ETF vàng quay trở lại đều là những yếu tố hỗ trợ quan trọng.

Tuy nhiên, chưa nên vội kết luận Fed đã từ bỏ hoàn toàn khả năng tăng lãi suất. Các quan chức vẫn cần thêm dữ liệu về lạm phát lõi, đặc biệt là dịch vụ, cùng báo cáo việc làm và CPI tháng 8 trước cuộc họp ngày 16/9.

Với vàng, điều này đồng nghĩa xu hướng tăng đang có nền tảng tốt hơn, nhưng biến động vẫn có thể rất mạnh. Vùng 4.350 USD/ounce sẽ là mốc quan trọng cần theo dõi trong ngắn hạn, trong khi các dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp theo sẽ quyết định liệu vàng có thể mở rộng đà tăng hay phải đối mặt với một nhịp điều chỉnh.

Chu Phương – Chuyên gia Giavang Net
Chu Phương – Thạc sĩ Kinh tế Quốc tế với hơn 12 năm theo dõi thị trường Vàng, Ngoại hối. Với vai trò là chuyên gia phân tích thị trường tại Giavang.net; Chu Phương chia sẻ các thông tin kinh tế, chính trị có tầm ảnh hưởng tới thị trường, phân tích – dự báo triển vọng thị trường cả theo góc độ cơ bản và kĩ thuật

• 📫 Facebook: Phuong Chu – Giavang Net
• 📫 Email: [email protected]
• 📫 Zalo:https://zalo.me/g/hbkfmi008