Bất ngờ với dự báo giá vàng: 5.000 USD/ounce có thể trở lại trong 2–2,5 năm 17:50 11/08/2026

(tygiausd) Giá vàng đang lấy lại động lực tăng mạnh sau cú bứt phá gần 300 USD trong tuần trước. Dù thị trường có thể cần thêm thời gian để hấp thụ đà tăng nóng, David Miller, CIO kiêm đồng sáng lập Catalyst Funds, cho rằng vàng vẫn có con đường rõ ràng để quay trở lại mốc 5.000 USD/ounce trong khoảng 2–2,5 năm tới.

Giá vàng hướng tới 5.000 USD nhưng cần thêm thời gian

Đợt tăng gần 300 USD/ounce trong tuần qua đã tạo ra cú hích đáng kể đối với tâm lý nhà đầu tư vàng. Tuy nhiên, theo David Miller, thị trường có thể chưa lập tức quay trở lại các mức đỉnh trước đó.

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, Miller cho rằng vàng hoàn toàn có khả năng một lần nữa chinh phục mốc 5.000 USD/ounce, nhưng quá trình này có thể kéo dài khoảng 2–2,5 năm.

“Tôi nghĩ vàng có thể đạt 5.000 USD/ounce, nhưng có thể mất hai đến hai năm rưỡi để quay trở lại mức đó.”

Nhận định này đáng chú ý bởi nó không dựa trên kỳ vọng về một đợt tăng giá ngắn hạn, mà dựa trên những yếu tố mang tính cấu trúc của thị trường vàng: thâm hụt ngân sách kéo dài, lạm phát dai dẳng và xu hướng các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ khỏi USD.

Nói cách khác, Miller không cho rằng vàng cần một cú sốc mới để tăng giá trong dài hạn. Thay vào đó, chính những vấn đề tồn tại trong hệ thống tài chính toàn cầu có thể tiếp tục tạo nền tảng cho giá vàng.

Ngân hàng trung ương vẫn là trụ đỡ quan trọng

Một trong những động lực lớn nhất đứng sau chu kỳ tăng giá trước đây của vàng là hoạt động mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương.

Theo Miller, đợt tăng vượt mốc 5.000 USD trước đó được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, bao gồm lãi suất giảm, nhu cầu đầu tư mang tính đầu cơ và đặc biệt là hoạt động tích lũy vàng mạnh của các ngân hàng trung ương.

Mặc dù mức độ cấp thiết của hoạt động mua vào này có thể đã giảm so với giai đoạn cao điểm, Miller cho rằng xu hướng dài hạn vẫn chưa thay đổi.

Đặc biệt, căng thẳng địa chính trị và những thay đổi trong cấu trúc thương mại toàn cầu đang khiến nhiều quốc gia phải xem xét lại mức độ phụ thuộc vào tài sản định giá bằng USD.

Đây là yếu tố có ý nghĩa đặc biệt đối với vàng. Không giống trái phiếu chính phủ Mỹ hay các tài sản tài chính định danh bằng USD, vàng không phụ thuộc trực tiếp vào khả năng thanh toán của một chính phủ cụ thể.

Trung Quốc được Miller đánh giá là một trong những quốc gia có khả năng tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong nhu cầu vàng dài hạn.

Nếu các ngân hàng trung ương tiếp tục bổ sung vàng vào dự trữ ngoại hối, lực cầu này có thể tạo ra một vùng hỗ trợ tương đối vững chắc cho giá vàng, đặc biệt trong những giai đoạn nhà đầu tư tài chính giảm vị thế.

Thâm hụt ngân sách Mỹ có thể tiếp tục hỗ trợ vàng

Một vấn đề khác được Miller đặc biệt nhấn mạnh là tình trạng thâm hụt ngân sách và nợ công cao.

Khi chính phủ tiếp tục chi tiêu lớn trong bối cảnh mức nợ đã ở mức cao, thị trường phải đối mặt với câu hỏi về cách nền kinh tế sẽ xử lý gánh nặng nợ trong dài hạn.

Theo Miller, về cơ bản có ba con đường chính.

Thứ nhất là để lạm phát làm giảm giá trị thực của khoản nợ.

Sau đó, thứ hai là tăng trưởng năng suất đủ mạnh để nền kinh tế mở rộng nhanh hơn, qua đó giúp giảm áp lực tương đối của nợ.

Thứ ba là áp dụng chính sách thắt lưng buộc bụng, cắt giảm chi tiêu để kiểm soát nợ.

Trong ba lựa chọn này, chính sách thắt lưng buộc bụng được đánh giá là khó thực hiện về mặt chính trị bởi nó có thể gây ra những tác động tiêu cực đáng kể đối với tăng trưởng và thu nhập.

Do đó, một kịch bản kết hợp giữa lạm phát vừa phải và tăng trưởng năng suất có thể trở thành lựa chọn thực tế hơn.

Lạm phát 3% chưa chắc là vấn đề lớn

Một điểm đáng chú ý trong quan điểm của Miller là ông không nhất thiết cho rằng lạm phát phải quay hoàn toàn về mức mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mới có thể được xem là ổn định.

Nếu lạm phát duy trì quanh mức 3% trong khi năng suất tăng trưởng đủ mạnh, nền kinh tế vẫn có thể vận hành tương đối tốt.

Đây là kịch bản quan trọng đối với vàng.

Nếu lạm phát duy trì cao hơn mục tiêu trong thời gian dài, nhà đầu tư có thể bắt đầu đặt câu hỏi về lợi suất thực sự của trái phiếu.

Ví dụ, một trái phiếu mang lại lợi suất danh nghĩa 3% nhưng lạm phát cũng ở quanh 3% sẽ gần như không tạo ra lợi suất thực trước thuế. Sau khi tính thuế và các chi phí liên quan, lợi nhuận thực tế thậm chí có thể trở nên âm.

Trong môi trường như vậy, các tài sản hữu hình như vàng có thể trở nên hấp dẫn hơn.

AI có thể thay đổi bài toán nợ và lạm phát

Miller cũng đưa ra một biến số đáng chú ý khác: trí tuệ nhân tạo (AI).

Nếu AI tạo ra bước nhảy vọt về năng suất lao động và hiệu quả sản xuất, tăng trưởng kinh tế có thể được cải thiện đáng kể.

Điều này tạo ra một kịch bản tương đối đặc biệt: nền kinh tế có thể vừa chịu tác động từ lạm phát và nợ cao, vừa được hỗ trợ bởi tăng trưởng năng suất mạnh.

Theo Miller, sự kết hợp giữa lạm phát vừa phải và tăng trưởng năng suất do AI thúc đẩy có thể giúp nền kinh tế xử lý một phần gánh nặng nợ mà không cần áp dụng các biện pháp thắt chặt tài khóa quá mạnh.

Tuy nhiên, đây cũng là một giả định cần được theo dõi thận trọng. Tác động thực tế của AI lên năng suất, tiền lương, nhu cầu lao động và lạm phát vẫn chưa thể xác định chính xác trong dài hạn.

Vàng có thể tăng thêm 9% trong năm 2026

Về triển vọng trong ngắn hạn hơn, Miller cho rằng giá vàng vẫn có khả năng tăng với tốc độ trung bình đến cao một chữ số trong năm nay, tương đương khoảng 6–9%.

Nếu đạt mức tăng khoảng 9%, vàng sẽ tiếp tục duy trì xu hướng tăng đáng kể sau chuỗi biến động mạnh vừa qua.

Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên hiểu dự báo này là một đường thẳng đi lên.

Sau một đợt tăng gần 300 USD/ounce chỉ trong thời gian ngắn, việc vàng bước vào giai đoạn tích lũy, điều chỉnh hoặc dao động trong biên độ là hoàn toàn có thể xảy ra.

Điểm quan trọng là theo Miller, những nhịp điều chỉnh không làm thay đổi đáng kể luận điểm đầu tư dài hạn đối với vàng.

Trái phiếu đối mặt với bài toán lợi suất thực

Một trong những nghịch lý lớn nhất trên thị trường tài chính hiện nay là tài sản có thu nhập cố định có thể mang lại lợi suất danh nghĩa nhưng lại không đảm bảo sức mua trong môi trường lạm phát cao.

Trái phiếu vẫn đóng vai trò quan trọng trong danh mục đầu tư nhờ khả năng tạo thu nhập ổn định. Tuy nhiên, nếu lạm phát duy trì gần hoặc cao hơn lợi suất danh nghĩa, lợi nhuận thực của nhà đầu tư sẽ bị bào mòn.

Vàng lại có đặc điểm hoàn toàn khác.

Kim loại quý không tạo ra dòng tiền định kỳ như trái phiếu, nhưng có thể đóng vai trò như một tài sản bảo toàn giá trị trong môi trường tiền pháp định mất giá.

Đây chính là khoảng trống mà Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF (GOLY) của Miller hướng tới.

Theo Miller, chiến lược này kết hợp mức độ tiếp xúc với giá vàng và thu nhập từ trái phiếu doanh nghiệp chất lượng đầu tư, nhằm giải quyết một trong những hạn chế lớn nhất của vàng: không tạo ra thu nhập định kỳ.

Kịch bản nào có thể đưa vàng trở lại 5.000 USD?

Nhìn tổng thể, luận điểm tăng giá dài hạn của Miller có thể được chia thành bốn động lực chính:

Thứ nhất, ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng. Nếu xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối tiếp diễn, nhu cầu vàng chính thức sẽ tạo nền tảng cho giá.

Thứ hai, thâm hụt ngân sách và nợ công cao. Đây là yếu tố làm gia tăng lo ngại về sức mua dài hạn của tiền pháp định.

Thứ ba, lạm phát có thể duy trì trên mục tiêu 2%. Một môi trường lạm phát quanh 3% trong thời gian dài sẽ làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản có lợi suất thực thấp.

Thứ tư, địa chính trị và quá trình giảm phụ thuộc vào USD. Nếu các quốc gia tiếp tục tìm cách đa dạng hóa dự trữ, vàng có thể hưởng lợi như một tài sản dự trữ không phụ thuộc vào một quốc gia phát hành tiền tệ.

Kết hợp các yếu tố này, mốc 5.000 USD/ounce không phải là mục tiêu phi thực tế. Tuy nhiên, thời gian để đạt được mục tiêu mới là vấn đề quan trọng.

Miller dự báo có thể cần 2–2,5 năm, thay vì một cú tăng giá nhanh trong vài tháng tới.

Nhà đầu tư cần lưu ý gì?

Triển vọng dài hạn tích cực không đồng nghĩa với việc giá vàng sẽ không điều chỉnh.

Sau một đợt tăng mạnh, rủi ro lớn nhất trong ngắn hạn là thị trường đã phản ánh trước một phần kỳ vọng tích cực. Khi đó, chỉ cần USD phục hồi, lợi suất trái phiếu tăng hoặc kỳ vọng chính sách tiền tệ thay đổi, vàng có thể chịu áp lực chốt lời.

Ngược lại, nếu dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục cho thấy tăng trưởng suy yếu, lạm phát dai dẳng và kỳ vọng chính sách tiền tệ trở nên thuận lợi hơn đối với vàng, lực cầu đầu tư có thể tiếp tục gia tăng.

Vì vậy, câu chuyện quan trọng không chỉ là vàng có thể đạt 5.000 USD hay không, mà là thị trường sẽ mất bao lâu để đi đến đó và những nhịp điều chỉnh nào sẽ xuất hiện trên đường đi.

Với tầm nhìn 2–2,5 năm, Miller vẫn nhìn thấy một bức tranh tích cực cho kim loại quý. Nhưng với nhà đầu tư ngắn hạn, việc vàng đã tăng rất mạnh trong thời gian ngắn đồng nghĩa với rủi ro biến động và điều chỉnh vẫn ở mức cao.

Kết luận

Dự báo của David Miller cho thấy câu chuyện tăng giá dài hạn của vàng vẫn chưa kết thúc, bất chấp những giai đoạn điều chỉnh và tích lũy có thể xuất hiện sau đợt bứt phá mạnh gần đây.

Mục tiêu 5.000 USD/ounce được ông đánh giá là khả thi trong khoảng 2–2,5 năm, trong khi mức tăng khoảng 6–9% trong năm 2026 vẫn được xem là một kịch bản có thể xảy ra.

Điểm đáng chú ý nhất không nằm ở một con số giá cụ thể, mà ở sự thay đổi trong cấu trúc nhu cầu vàng: ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ, nợ công tăng, lạm phát có nguy cơ duy trì trên mục tiêu và sức mua của tiền pháp định chịu áp lực.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần tránh biến dự báo dài hạn thành kỳ vọng tăng giá ngắn hạn. Sau một cú tăng gần 300 USD/ounce, vàng hoàn toàn có thể trải qua những nhịp điều chỉnh mạnh trước khi thiết lập xu hướng mới.

Từ góc nhìn dài hạn, mốc 5.000 USD có thể là mục tiêu; nhưng từ góc nhìn ngắn hạn, quản trị rủi ro vẫn quan trọng hơn việc chạy theo giá.

Chu Phương – Chuyên gia Giavang Net
Chu Phương – Thạc sĩ Kinh tế Quốc tế với hơn 12 năm theo dõi thị trường Vàng, Ngoại hối. Với vai trò là chuyên gia phân tích thị trường tại Giavang.net; Chu Phương chia sẻ các thông tin kinh tế, chính trị có tầm ảnh hưởng tới thị trường, phân tích – dự báo triển vọng thị trường cả theo góc độ cơ bản và kĩ thuật

• 📫 Facebook: Phuong Chu – Giavang Net
• 📫 Email: [email protected]
• 📫 Zalo:https://zalo.me/g/hbkfmi008