USD tăng 2 tuần liên tiếp: Fed đổi cuộc chơi, thị trường đối mặt cú sốc NFP 09:25 29/06/2026

(tygiausd) USD tăng hai tuần liên tiếp nhưng động lực chưa thực sự “sạch”

Đồng Đô la Mỹ (USD) vừa khép lại tuần tăng thứ hai liên tiếp, với chỉ số DXY tiến sát vùng 102 – mức cao nhất trong hơn một năm. Động lực chính đến từ sự điều chỉnh kỳ vọng của thị trường: thay vì sớm nới lỏng, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn.

Tuy nhiên, có một điểm đáng chú ý: đà tăng của USD không đi kèm với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, khi toàn bộ đường cong lợi suất lại giảm trong tuần. Điều này cho thấy thị trường chưa hoàn toàn đồng thuận về câu chuyện “USD mạnh bền vững”, mà phần nào phản ánh sự điều chỉnh kỳ vọng ngắn hạn hơn là một xu hướng vững chắc.

Fed chuyển trục: Không còn bàn về “khi nào cắt giảm”

Cuộc họp tháng 6 đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong định hướng chính sách của Fed. Dù giữ nguyên lãi suất ở 3,50%–3,75%, nhưng:

• Dự báo lạm phát được điều chỉnh tăng mạnh
• Mốc quay về mục tiêu 2% bị đẩy lùi tới năm 2028
• Lộ trình lãi suất cho thấy khả năng duy trì mức cao kéo dài

Chủ tịch Kevin Warsh nhấn mạnh ưu tiên tối thượng vẫn là kiểm soát lạm phát, đồng thời mở ra một “chương mới” trong cách Fed vận hành và truyền thông chính sách.

Điểm đáng lưu ý là: Fed không còn tranh luận về việc “khi nào nới lỏng”, mà đang ngầm nâng tiêu chuẩn để cắt giảm lãi suất. Đây là sự thay đổi mang tính cấu trúc trong tư duy chính sách.

Quan chức Fed đồng loạt phát tín hiệu: Lạm phát vẫn là vấn đề cốt lõi

Các phát biểu trong tuần cho thấy sự đồng thuận rõ rệt:

• Lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng
• Áp lực giá cơ bản chưa giảm đủ
• Nền kinh tế Mỹ vẫn đủ “khỏe” để chịu lãi suất cao

Điều này phá vỡ một giả định quan trọng trước đó của thị trường: rằng Fed sẽ sớm xoay trục sang nới lỏng. Thực tế, khả năng duy trì chính sách hạn chế lâu hơn đang trở thành kịch bản cơ sở.

Dòng tiền đầu cơ quay lại với USD – nhưng chưa phải “quá đông”

Dữ liệu từ CFTC cho thấy:

• Vị thế mua ròng USD tăng mạnh nhất kể từ tháng 3/2025
• Tuy nhiên, vẫn chỉ ở mức trung bình trong lịch sử 5 năm

Điều này hàm ý một điều quan trọng:
👉 Thị trường đang trở nên lạc quan hơn, nhưng chưa hưng phấn cực độ.

Nói cách khác, USD vẫn còn “room” để tăng nếu các yếu tố vĩ mô tiếp tục hỗ trợ. Đây là trạng thái khác hoàn toàn với các giai đoạn đỉnh trước, khi thị trường bị quá tải vị thế mua.

Lạm phát quay đầu tăng: Rủi ro bị đánh giá thấp

Dữ liệu mới nhất cho thấy:

• CPI tăng lên 4,2%
• CPI lõi nhích lên 2,9%
• PCE xác nhận áp lực giá vẫn dai dẳng

Một câu hỏi quan trọng đang nổi lên:
👉 Liệu câu chuyện “giảm phát” đã bị thị trường lạc quan quá mức?

Thực tế phức tạp hơn:

• Giá dầu hạ nhiệt nhờ yếu tố địa chính trị
• Nhưng tác động của thuế quan và chuỗi cung ứng mới chỉ bắt đầu
• Lạm phát dịch vụ vẫn chưa hạ

Điểm mấu chốt: giai đoạn “dễ” của việc kiểm soát lạm phát có thể đã qua. Phần còn lại khó hơn nhiều và kéo dài hơn dự kiến.

Tuần 29/6 – 3/7: NFP có thể định hình lại toàn bộ kỳ vọng

Thị trường sẽ tập trung vào loạt dữ liệu quan trọng:

• JOLTs (việc làm mở)
• ADP (việc làm khu vực tư nhân)
• NFP (bảng lương phi nông nghiệp)
• ISM sản xuất

Cùng với đó là bài điều trần của Chủ tịch Fed – yếu tố có thể khuếch đại biến động nếu thông điệp tiếp tục “diều hâu”.

Góc nhìn chiến lược: USD đang được hỗ trợ bởi một yếu tố ít ai muốn thấy

Điều nghịch lý là:
👉 Đồng USD mạnh lên không phải vì kinh tế hoàn hảo, mà vì lạm phát chưa được kiểm soát.

Thị trường từng kỳ vọng:

• Lạm phát giảm nhanh
• Fed sớm cắt giảm lãi suất

Nhưng hiện tại:

• Lạm phát “lì lợm” hơn dự kiến
• Fed buộc phải giữ lãi suất cao lâu hơn

Chính yếu tố này lại trở thành trụ đỡ lớn nhất cho USD.

Kết luận: Xu hướng tăng của USD có bền vững?

Ngắn hạn, USD vẫn được hỗ trợ bởi:

• Kỳ vọng lãi suất cao kéo dài
• Lạm phát dai dẳng
• Định vị thị trường chưa quá đông

Tuy nhiên, vẫn tồn tại các điểm yếu cần theo dõi:

• Lợi suất trái phiếu chưa xác nhận xu hướng
• Dữ liệu kinh tế có thể đảo chiều bất ngờ
• Thị trường có thể phản ứng mạnh nếu NFP suy yếu

👉 Tóm lại: USD đang trong giai đoạn “tái định giá”, nhưng để bước vào xu hướng tăng dài hạn, cần thêm xác nhận từ dữ liệu kinh tế – đặc biệt là thị trường lao động.

Chu Phương – Chuyên gia Giavang Net
Chu Phương – Thạc sĩ Kinh tế Quốc tế với hơn 12 năm theo dõi thị trường Vàng, Ngoại hối. Với vai trò là chuyên gia phân tích thị trường tại Giavang.net; Chu Phương chia sẻ các thông tin kinh tế, chính trị có tầm ảnh hưởng tới thị trường, phân tích – dự báo triển vọng thị trường cả theo góc độ cơ bản và kĩ thuật

• 📫 Facebook: Phuong Chu – Giavang Net
• 📫 Email: [email protected]
• 📫 Zalo:https://zalo.me/g/hbkfmi008